墨西哥金融风暴和东南亚货币危机主要是由索罗斯一人造成的。本来，从理论上看，国 际游资适度的套利和套汇活动有助干活跃金融市场，也有利于东道国改善国际收支状况。 “苍蝇不叮无缝的蛋”。无论是墨西哥还是东南亚，本国经济问题才是索罗斯兴风作浪的温 床。一昧指责索罗斯是导致本国货币贬值的元凶，骂其是“无耻的投机者”，无疑是本末倒 置。对包括中国在内的众多发展中国家来说，如何既对索罗斯的流窜有所防范，而且还不会 阻止短期资本的正常流入，以伺机斩索罗斯于马下，是个需要深入探索的课题。 附录一美国《商业周刊》载文：
警告东南亚！
在7月2日促使泰铢被迫贬值18％后，货币投机商们又把矛头对准了其汇率与美元挂 钧的邻近国家。菲律宾、马来西亚、印度尼西亚的货币相继下跌，并可能会进一步贬值。下 一个有可能轮到新加坡元，特别是因为该国经济尚未从去年的衰退中恢复过来。薪加坡股市 今年已经下跌了16％。香港贝斯腾亚洲公司经济师约翰·西尔警告说：“人人都有危 险。”
亚洲的灾难是5年来震撼了全球货币市场的竞争性贬值当中最新的一幕。
东南亚的情况比其他地区要严重。该地区的确有一大长处：一些国家的经济增长率、储 蓄率和投资率是世界上最高的。但是，像拉美人一样，亚洲人曾经花钱大手大脚。现在，像 欧洲人、墨西哥人甚至日本人一样，亚洲人正在为此付出代价。DIR/麦克格劳一希尔公司亚 洲经济学家奥罗拉说，亚洲人还被迫“对必须采取什么措施才能保持经济的长期健康持较为 现实的态度”。这些国家的中央银行只有恢复其对货币政策的控制，才能重新获得信誉。各 国政府将必须对从资金市场到产业规划的一切都进行改革，才能避免殃及邻国的进一步的货 币贬值。
然而目前，明确的对策是依靠贬值的货币来实现出口增长。亚洲的货币灾难对取得了多 年惊人增长的一个由出口带动的经济模式的根基是一个考验。但是，由于十多年来大量出口 半导体等货物，决策者们和货币市场被冲昏了头脑，没有认识到东南亚人用来推动经济增长 的体系的缺陷。这包括倒闭的银行、过热的房地产市场、不断拉大的贸易逆差、工厂过多和 中国的激烈竞争。
实际上，中国制造商在其比价被人为压低的人民币帮助下，正在把东南亚的服装、电器 和”电信设备生产者挤走。与此同时，在钢铁和石油化工等重工业中，小虎们与韩国和前苏 联国家竞争遇到困难。
在全东南亚，经济回升都将被银行系统的薄弱所掣时。除非决策者们迅速制订方法来实 现银行呆帐的证券化并摆脱这种负担，否则一些国家的政府可能到头来不得不把不多的财力 用于紧急财政援助。银行向创造就业机会和经济增长的新创建企业贷款的能力将会减弱。
这场危机还迫使各国政府对经济增长采取现实态度。它们将必须开发金融市场，以便于 银行将房地产贷款证券化，并使各公司实现外汇储备多国化。DIR／麦希公司的奥罗拉说， 更重要的是，领导人们必须“找到新途径来给其经济注入活力，鉴于劳动力和资本都不再像 以前那样廉价”。
吉隆坡国际招商银行执行董事甘朋说：“吃一堑长一智，今后要量人为出。否则金融市 场就会强迫你这样做。”经过本月的风风雨雨，这是东南亚人将很难忘怀的一次教训。
（美国《商业周刊》，1997年7月28日）
第三节 如何面对索罗斯——专家的话
人们对1994年的墨西哥金融危机记忆犹新，东南亚金融风暴又再次使新兴国家想起了 “龙舌兰酒效应”——不应陶醉于“热钱“涌来的欣喜中，要想到其可能外逃的潜伏危机。
中国的专家在反思这两次金融动荡时普遍提到，金融开放是大势所趋，但开放的步伐应 循序渐进。在人民币实现了经常项目可兑换之后，必须警惕国际短期资本势力——如索罗斯 之流——可能混人经常项目之下，进入中国进行套利活动。
首先应当承认，金融开放是一个国家与世界经济接轨，参与全球经济一体化的必要条 件。正因如此，中国在谋求加入世贸组织的过程中，顺应自身改革开放的需要，改变了延续 几卜年的固定汇率、严格管制的制度，在人民币井轨，导人更多的市场因素之后，又提前四 年兑现了对国际社会的承诺，实现了人民币经常项目的可兑换。对外资银行开放人民币业务 的试点也在上海浦东展开。
目前中国对资本项目仍有严格的管制，对外资银行经营人民币业务也有一定的限制。统 一开放，竞争有序的市场体系的建立并非一朝一夕之功，因而不少专家认为，现在想实现人 民币资本项目的可兑换为时尚早。
中国政府从1993年下半年开始宏观调控，综合运用经济、行政、法律手段，重在抑制 通货膨胀，又防止经济大起大落，终于实现了“软着陆”，令世界刮目相看。
1997年上半年，中国经济增长率保持在9．5％，物价涨幅仅有1．8% ，外贸出口增长 26％，外汇储备突破1200亿美元。
中国银行国际金融研究所所长陶礼明认为，中国此次之所以没有受到索罗斯飓风的冲 击，根本原因在于，中国未放开资本项目的管制，索罗斯无法直截了当，随意地冲击中国金 融市场。
陶札明同时谈到了除外汇管理制度这一本质差别以外，中国经济环境较好，也是一个重 要原因。他说，泰铢采取的是盯注美元的制度，曾经有效地促进了泰国外向型经济的发展， 但近乎这种长期不变的汇率制度亦显示出消极面，因而越来越多的国家放弃”了这种汇率制 度，转向浮动汇率。
中国五矿进出口商会副会长周世俭说，放开金融市场可以更大范围、更大限度地利用外 资，同时应当警惕索罗斯此类“飞燕式的投资”，这种资本一有风吹草动就抽走了之，风险 极大，墨西哥金融危机就是一大教训。
中国人民大学教授陶湘认为，中国的法律法规还不健全，如《证券法》尚未出台，一旦 放开资本市场，索罗斯爆炒A股又如何是好呢？
国务院发展研究中心外经部部长张小济说，在实现了人民币经常项目的可兑换后，应当 堵塞漏洞，完善管理，防止索罗斯混人经常项目。不能认为外汇储备多了，就可以放松资本 项目的管制，中国目前尚没有达到这个阶段。他说，只有国有企业的经济效益真正提高了， 银行的不良资产才能切实降下来，因而加紧国有企业改革是根本。而中国通过宏观调控，使 过热的经济降温，对过热的房地产和股市进行适度引导是对的，实行“适度从紧”的政策也 是必要的。
其实，外国金融风波不仅仅给中国以稳步开放金融市场的启示，也使中国高度重视防范 金融风险，提高金融决策水准。
防范金融风险是1997年中国金融界的重点戏，各商业银行均力争今年内将不良贷款的 比重降低2到3个百分点。加强内部管理也就引起高度关注，连巴林银行、大和银行这样西 方国家的老牌银行都可能毁于一旦，更何况中国的金融监管体制不很健全呢。
第四节 下一个目标，香港
索罗斯在东南亚所向元敌，击败了几乎所有的“诸侯国”，便立即又将目光转向了大中 华经济圈。在他的一手策划之下，索罗斯的一支人马对香港进行了一次鲜为人知的试探性进 攻，以期寻找某种突破口、随后大军掩杀而来……
7月初，香港金融管理局尚未从回归祖国大陆的喜悦中解脱出来，便隐约感觉到香港金 融市场有一股潜流正在蠕动。精明的香港人立即警惕起来，他们判定，来者不善，善者不 来。
果然，进入7月中旬，港市汇率开始受到冲击，兑美元汇率从7.7420/30的高位逐渐下 滑，特别是7月11日菲律宾中央银行将汇率波动范围扩大、实行变相贬值的当日，港市兑 美元一开市即有30／40点正的跌幅，之后其汇率节节下挫，接近7．7500的心理关口。一 时间，香港金融市场一片混乱，民众惶恐不安，各大银行门前挤兑美元的人排起了长队，港 市多年来首度告急！
香港行政区首任行政长官董建华彻夜不眠，思忖对策！
中国中央政府做好了紧急援港准备，以防万一！
香港金融管理局数次买入港市，强行干预市场，效果竟然是意想不到的。7月14日一 18日一周大部分时间内，美元始终停留在7．75港元水平之下。
7月18日香港收市之后，在伦敦市场红灯再度闪烁，港市兑美元汇价曾一度超越香港 金融管理局坚守的7．750港元的关口，最低至跌至今众人心碎的7．7500港元之下。香港 金融管理局再度全面挤人，倾全力通过汇丰银行干预市场，港市兑美元汇价随即升至 7．7370港元，收盘于7．74900／00港元。
香港人以其强大的实力和丰富的经验首次向索罗斯人马显示，港市7．7500的关键价位 不容挑战，否则必将背水一战，你死我活。
索罗斯的一支偏军就这样在中国人的面前悄无声息地败下阵来。然而，索罗斯并不甘 心，于是他又发起了第二次冲击。
在香港，有种种迹象日益表明，索罗斯等国际货币投机基金正在筑起大量美元对港市的 远期买盘，准备进行一场金融史上绝元仅有的攻防战。
7月21日，香港开市后，美元兑港市的掸期率扩大，3个月远期升水为250个基本点， 货币市场港市同业拆借利率大升，3个月同业拆借率从7月1日的5．75％升至目前的 7．06% ，一周外汇基金票据收益率从上周5．31％升至6．53％，对相应的美国政府债券的 收益率价差扩大。
与此同时，香港金融管理局紧急动员，明确宣布，港市的联系汇率是不可动摇的。7月 24日，管理局精心策划了一场反击战，以出入意料的方式，发行了大笔政府债券，推动港 市利率大幅抬升，许多期限的港市利率超过37％。这样“挤出”了许多港市空头，港市兑 美元大幅上扬，特别是在香港收市后的海外市场，港市兑美元升至近斯的最高点7.7340港 元。这又给了索罗斯当头一棒，使得他不由倒吸了一口凉气，浑身极不自在。他感到包括新 加坡、香港在内的中国人手腕之高明，绝对不在他索罗斯之下，因而倍加小心。
就在此时，市场传说香港金融管理局在纽约市场购买美元抛售港市，加之降低有买盘介 人，将美元推回7．7400港元以上，港市随后更一直在7．7410一30港元附近波动。
实际上，这不过是香港金融管理局的虚晃一招，它只是意图向索罗斯表明，香港行政区 决定港市稳定在7．7400一7．7500之间对香港最为有利。同时市场再传金融管理局对两家 涉嫌投机港市的银行进行了口头警告，一时间各大小投机者风声鹤立，人人自危。
7月z日，在上海举行了包括中国、澳大利亚、香港特别行政区、日本和东盟国家在内 的亚太11个国家和地区的中央银行会议。会后发表的声明表示，亚大地区经济发展良好， 彼此要加强合作共同打击货币投机力量，这对于正在稳定各自货币汇率的东南亚各国及香港 来说，元疑是一剂十分及时的强心剂。而索罗斯等人不禁感到眼前一阵发黑，他知道要想与 中、日、澳等诸强叫战，他恐怕只能等待来世了。
索罗斯胆怯了，他不敢再度对大中华经济圈发难，于是他终于下令全军撤退至外国。避 开了一个十分明显的目标：港市。
然而，怯阵之余，索罗斯恼怒异常，本来港市是他此次远征东南亚的重头戏，赚大钱的 希望早就寄托在了港市之上。索罗斯按奈不住内心的躁动与惶恐，他终于发出了一个明确信 号：香港，我索罗斯下次还会来！
在香港，人们虽然预料会出现索罗斯兴风作浪的踪迹，但是投机浪潮始终没有到来。香 港金融管理局给索罗斯设下了一个圈套，只要索罗斯发动任何针对香港的投机攻势，隔夜贷 款利率就会迅速提高。专家认为：如果港府采用把利率提高到必要高度的办法保持相对固定 的汇率，那么索罗斯用港市打赌很有可能损失惨重。
当然，在香港人成功地击退了索罗斯轶事的背后还有一个鲜为人知的事实：在金融实力 劝比方面已出现了明显的“地域金融”变化。问题不仅是拥有600万人口的香港外汇储备在 全世界占第五位。人们常说的（大陆和台、港、澳组成的）大中华经济圈本身各具备一股翻 江倒海的巨浪。据最新数据表明，大中华经济目的外汇储备不少于3740亿美元。
然而，日本的外汇储备乃是世界上最多的，到1997年6月截止，日本的外汇储备共有 2220亿美元。
中国现在居第二位。到1997年7月截止，中国的外汇储备高达1．210亿美元。西方认 为，中国在外贸方面采取了重商主义政策、因此、在贸易方面能够出现巨额盈余。尽管中国 的人民币还不是自由兑换货币，但是中国已积累了相当可观的外汇储备。
港市是可以自由兑换的。这块前英国殖民地从未出现过重商主义反应。香港像任何地方 一样都是完全开放的，结果，香港经常出现贸易逆差。
香港的外汇储备由第七位跳到第五位（到1997年6月底已达到820亿美元）是由于现 在由香港金融管理局另立帐产管理的土地基金外汇储备已加到香港金融管理局所有的697亿 美元的外币资产上。香港作为特别行政区将继续管理其外汇储备，完全同中国分开。因此香 港本身完全有资格保卫港元不受投机活动影响。中国已表示在必要时将帮助保卫港元。中国 和香港现在的外汇储备加在一起已达2000亿美元以上。这样保卫的理由相当简单：港元的 固定汇率是政治汇率。7．8港元兑换一美元的固定汇率是1983年定的，当时人们对浮动范 围很广的汇率的信心迅速下降。如果这个固定汇率现在受到索罗斯的影响，那么人们对香港 失去信心的结果可能就会毁掉香港的繁荣。
保卫香港货币稳定，抵御索罗斯之流来犯，其意义不可谓不大。任何一场诸如此类的战 争，对于香港而言，都是地地道道的生死战。
针对索罗斯发出的进军香港的狂言，中国银行立即作出了反应，告诫索罗斯不要乱来， 否则必将自找苦吃。
中国银行的官员认为，香港近年来经济基本面良好，从1991年至1996年本地生产点值 平均增长5% 以止，预计1997年可达5。5% 。经常项目收支平衡，并且没有外债。而受到 索罗斯攻击的东南亚货币，其本国经济在外债、国民收支、通货膨胀等方面都不同程度地提 到了一些问题。
香港外汇储备充裕，达600亿美元，加上200多亿美元的土地基金，合计800多亿美 元，全球名列第五。现在港元兑美元日均交投量为20亿美元，800亿美元相当于40天的交 投量，索罗斯需付出极高昂的代价方可能对港市造成冲击。
中国银行已经多次强调，必要时将与香港金融管理局合作，维护港市稳定，联手打击索 罗斯的投机活动。截至1997年6月中国内地的外汇储备达1209.4亿美元，是港市稳定的强 大后盾。而且，香港金融管理局10多年来多次成功击退索罗斯之流对港市的围攻，有关法 规也不断完善。
港市兑美元的联系汇率制度是否完善取决于市场对这一制度的信心。近年来，港元资产 在香港货币供应总量的比例逐步上升，1994年至1996年，分别为53．8％、54.4％和 58．79％，显示投资者对港市信心的增强，这一因素是治市稳定的巨大市场力量。
香港特别行政区政府成立以来，香港政局稳定，经济持续看好，资金充裕，投资者充满 信心，这也为港市汇率的患定打下坚实的基础。
中国银行认为，平息近来港市波动的情况表明，香港特别行政区政府完全有能力、有实 力稳定香港的金融市场。香港将不会成为索罗斯的下一个目标，一旦他选择这样做的话，结 果将会证明那是一个无法挽口的致命错误。
附录一日本《读卖新闻》
挑战港市
东南亚货币不稳定也波及到了香港市场。由于港市的投机性抛售，香港证券市场行情 19日急剧暴跌。预计港市和证券市场不稳的局面将会持续下去。 尽管香港金融当局采取了 提高短期利率等旨在保护货币的措施，但有人指出，这可能对不动产市场行情产生不良影 响，如果今后行情不稳的局面继续下去，就很可能像泰国一样出现泡沫经济崩戳的局面。这 将对众多进入香港的日本企业产生巨大影响。
之所以出现对港市的投机性抛售，是因为以泰国钵为首的东南亚货币相继向浮动汇率制 转变。在这个过程中，由于港市采用的是联系汇率制，即以美元为汇率基准，从而使港市成 为人们投资的焦点。
8月15日开始出现的投机住抛售，是香港口归后出现的第二次投机行为。每当出现这 种局面，金融当局都不得不进行大规模的市场干涉。19日，为了防止出现投机性抛售，金 融当局又提高了短期刊率，从而使银行间的隔夜贷款利率一时暴涨至年率20％的水平。这 也是股价急剧下跌的原因。
香港回归后执行的是维持联系汇率制这一基本方针，面对这次的投机性抛售，香港金融 当局人士仍然认为：“投机行动必定失败。”因此，港市市场没有对设定的防卫线——1美 元兑换7．75港市进行大的变更，金融界人士中也没有出现要求尽快取消联系汇率制的呼 声。
但是有人指出，联系汇率制是一种不得不跟着经济状况不同的美国的金融政策走的制 度。它是造成国际竞争力下降和出现通货膨胀的一个因素。随着投机性抛售而出现的高利率 可能会使这种矛盾扩大。
有人担心，如果利率上升导致成本增加这种情况对不动产市场行情产生恶劣影响，那 么，“为保护货币而付出的代价将会比想象的更高”（外国银行的经济学家语）。
金融界人士认为：“如果泰国铢继续下跌，就很可能导致再度出现对港市的投机性抛 售。”因此，货币当局似将面临难以驾御的局面。
（日本《读卖新闻》，1997年8月21日）
附录二《中国国防报》载文
索罗斯与中国的经济安全
近几个月来，以乔治·索罗斯大量抛空泰国株为导火索，一场始料未及的金融危机从有 “亚洲第五小虎”之称的泰国开始，像病毒一样在东南亚国家迅速蔓延。危机所至，泰国 诛、菲律宾比索。马来西亚林吉特、印尼盾等东南亚货币纷纷暴跌，金融体系动摇，流入的 外资接连撤离，国内债务负担骤增，国内需求衰退，通货膨胀加剧，从7月初至9月初，泰 铣贬值了33％，马来西亚、印度尼西亚和菲律宾的货币也分别下跌了14%以上，就连经济情 况较灯的新加坡也未能幸免。这场危机给东南亚各国经济与社会以猛烈的冲击，使各国经济 增长速度趋缓，弄不好有可能迟滞正在进行中的东南亚经济结构的调整与转型。这场危机甚 至使拉美、东欧，使巴西证券市场和波兰货币兹罗提也受到不同程度的影响。目前，这场危 机的高峰虽已过去，但余波未息。国际社会对这场危机的关注已远远超出了金融界本身，引 起社会各界的广泛思考。它给世人的警示也不仅仅是如何防范金融危机的问题，而是从更高 层次上认识经济安全对国家利益以至全人类的影响。
冷战结束后，在和平与发展成为时代主题的历史条件下，国际安全领域的一个重要变化 就是国际竞争的焦点日益向经济领域转移，经济不仅是国家安全活动的最终目的，而且成为 维护自身安全或影响他国安全的战略手段，经济因素日益成为影响和决定国家安全诸因素中 的主导因素。在全球经济一体化进程日益加快，各国经济联系日趋紧密的情况下，一些经济 比较发达的国家，在国际竞争中更多地以其技术、贸易、金融等经济综合力量的优势，向对 手开展经济战，包括采取经济渗透、经济制裁、经济袭击和经济封锁等手段，以实现其过去 只有用军事手段才能实现的目的。一些发展中国家，特别是经济正在日益走向国际化的次工 业化国家，在维护军事安全的同时，也在经济领域面临抵御各种外来挑战与冲击、维护国家 经济安全的严峻考验。各国的安全观也日益发生变化，以经济安全为核心的综合安全观为越 来越多的国家所认识和接受。
经济安全作为国家安全与经济发展两大领域的接合部，兼有国家安全与发展的双重意 义。经济安全不像军事安全那样具体、直观，而是爆发突然，起于无形；它没有明确的地域 界线，而是四方渗透，元处不在；它不单纯依靠深沟壁垒和各种对抗性举措，而是更多地依 靠自身健全的机能与合理的相互依存度；然而国家经济安全的因素既来自国家经济的内部风 险，也来自外部风险包括外部势力有目的、有计划地采取的经济攻击与侵袭行动的敌意威胁 以及在对外经济交往中举措失当，违背经济规律而遭受惩罚的非敌意威胁。对某些发达国家 而言，经济安全是建立在对别国经济安全的威胁之上的；对发展中国家而言，其经济在高速 发展的过程中，往往因经验不足、人才匾乏、经济发展不平衡、经济监控体系不完善等因 素，使国内经济安全存在潜在危机，一旦外部破坏势力趁虚而入，就能顷刻间使一个国家的 经济陷入混乱，使一个国家十几年、甚至几十年奋斗的成果一夜间付诸东流。
我国经济正处在高速增长时期，中国经济的持续增长离不开全球经济的健康发展，全球 经济一体化趋势也必将推动中国经济日益走向世界，中国与全球经济的相互依存关系将日益 紧密。在尖锐复杂的国际环境中，经济安全问题对于我们这样一个经济高速增长的大国来 说，更具现实性、紧迫性。经济必须在安全状态与环境中发展，安全必须以经济发展为基础 和后盾，并要以维护经济发展为重要目标。它直接关系着中华民族的盛衰荣辱，关系着中华 民族在下个世纪的国际地位。在冷战后时代对我国全面入侵式的生死存亡危险虽然可以避 免，但对我国经济安全上潜在的风险决不能低估，特别是我国作为一个发展中国家，正处在 经济转型的关键时期，我国的经济安全度包括市场安全、产业安全、金融安全、信息天全等 都不是无懈可击的。因此，国家的最高利益要求我们，从东南亚金融危机中汲取教训，更自 觉地把国家经济安全提到战略的高度给予更切实的关注与运筹。
（原文载于《中国国防报》，1997年10月7日）
[ 本帖最后由 索罗斯 于 2007-11-25 22:46 编辑 ]
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