巴菲特的真实故事 防范灾难事故造成损失(86)

[size=12.5pt]1996[size=12.5pt]年末，伯克希尔公司同意以15亿美元的价格，为加利福尼亚州一家由政府经营的地震险保险机构提供一份为期4年的再保险服务，对方在合同期间内分期等额向伯克希尔支付总共5.9亿美元的保费。

[size=12.5pt]克希尔将偿付15亿美元的索赔费用。

[size=12.5pt]　　当然，如果加利福尼亚地区在此期间发生大规模地震的话，伯克希尔公司将遭受重大的损失。如果公司所承受的损失为15亿美元,再扣除5.9亿美元，也就是9.1亿美元的净额在考虑税收的情况下，实际上可以作为税后扣除的部分要远远少于5.9亿美元。

[size=12.5pt]　　但是，要保证加利福尼亚地区在2001年3月1日以前不会发生严重地震，绝对不是一个非同小可的赌注。伯克希尔为了这次赌注最终付出了惨重的代价。

[size=12.5pt]　　加利福尼亚地震局的首席精算师约翰.德莱南指出，伯克希尔能够秋毫无损地获得这5.9亿美元保费收入的概率可以达到1/20。约翰.德莱南认为，在加利福尼亚地区发生大规模地震的可能性仅有1.27%。

[size=12.5pt]　　“每80年你才有可能遇到一次损失总额超过70亿美元的地震，”《洛杉矶时报》引用约翰.德莱南的话说。因此，在未来的4年里，发生大规模地震的可能性为1/20，当然,这样的灾难也许就发生在明天。

[size=12.5pt]　　尽管保费很高，但是这家报纸指出，加利福尼亚地震部门认为，这个价格并不高。因为他们最初曾经考虑过以发行[size=12.0pt]债券的形式为此筹集资金，与发行债券的利息相比,保费绝对是他们可以接受的。

[size=12.5pt]　　70亿美元的数字仅仅是加利福尼亚地震部门需要赔偿的损失金额。在1994年的诺斯里奇大地震中，一家保险公司为投保人支付了总计85亿美元的个人家庭损失索赔金。

[size=12.5pt]　　根据一项新的州政府法律规定,保险公司只能提供不附带任何[size=12.0pt]担保的保险合同，并对政府机构负债的规模加以限制，这一规定限制了为家庭所提供的保险所涉及的保险范围。油库、游泳池和围墙不属于保险范围之内，同时，在计算索赔金额的时候把可扣减的部分提高到15%。因此，根据这些调整，政府机构为诺斯里奇大地震所支付的损失赔偿金额是40亿美元，而不是85亿美元。

[size=12.5pt]　　在诺斯里奇大地震中，政府向所有公共部门和私人部门支付的全部赔偿金为270亿美元。

[size=12.5pt]　　根据《洛杉矶时报》报道，私人保险公司承担了大部分的赔偿金，而联邦政府只承担了其中的少部分。在诺斯里奇大地震之后，私人保险公司通过多方呼吁，终于促使政府成立了一个专门负责家庭保险的机构，以减小他们在这方面所承担的风险。

[size=12.5pt]　　这篇报道特别指出，在加利福尼亚地区在历史上发生的所有地震中，保险公司只出现了一次损失。但正是在这一次——诺斯里奇大地震——所发生的损失就已经远远超过了其他所有地震带来的保费收入总和。最终，正是这场地震给伯克希尔公司带来了严重的亏损。当然，这种事情将来肯定还会继续发生。

[size=12.5pt]　　也许正是出于这个原因，许多新闻媒体在报道伯克希尔的时候常常会提到，伯克希尔拥有“不同寻常的资金流动能力和资本优势。”

[size=12.5pt]　　尽管有著名的摩根.斯坦利做经纪人，但是，加利福尼亚的地震局最终依然放弃了发行15亿美元债券的计划。该机构在收到伯克希尔公司提出的更优惠的保险合同之后,马上决定暂时搁置原定的债券发行计划。

[size=12.5pt]　　“债券发行的成本相当高。但是通过伯克希尔提供的再保险合同，我们可以每年节约2000万美元-4000万美元，”加利福尼亚地震局的主管人员格里格.巴特勒说。

[size=12.5pt]　　《巴隆》杂志在报道中引用了阿吉特.简恩的一句话：“发行债券的问题在于，投资者可以获得类似于固定收入的收益，而不需要承担股权风险。现在,我们可以通过建立资本留存来承担这种风险，因而，我们可以为顾客提供成本更低的资金。”

[size=12.5pt]　　在这个方面，伯克希尔公司可以充分显示出他们在资本实力、交易速度和交易经验方面所具有的优势。

[size=12.5pt]　　《旧[size=12.0pt]金山年鉴》(1996年11月19日)引用了格里格.巴特勒的话认为，伯克希尔公司与其他再保险公司不同，在评估风险和确定保费的时候，他们不再会使用那些异常复杂的统计模型。

[size=12.5pt]　　“我真的不知道[size=12.0pt]巴菲特是怎么做的，”格里格.巴特勒说。“也许他是根据自己脚底的鸡眼算出来的。”

[size=12.5pt]　　对于为加利福尼亚地震局提供的保单，巴菲特在伯克希尔公司1996年的[size=12.0pt]年报中说：“在这项保单的有效期之内，我们需要对意外事件支付赔偿金的可能性到底有多大呢？我们自己也不知道——我想那些计算机模型也无法告诉我们，因为我们坚信，计算机模型预测的精确性也不过是臆断和毫无根据的猜测。事实上，这种模型很有可能会诱使决策者作出完全错误的决定。在保险和投资领域，我们曾经目睹过很多类似原因造成的灾难性结果。所谓的‘组合保险’在1987年市场崩溃期间带来的破坏性结果，让一些笃信计算机预测的人们大跌[size=12.0pt]眼镜，到那时为止，他们才真正地意识到，真应该把这些计算机扔到窗外。”

[size=12.5pt]　　伯克希尔公司还与泛美保险公司签订了一项再保险合同，承保由佛罗里达州飓风带来的损失，这项合同的赔偿金金额大约为加利福尼亚地震局保单的一半。

[size=12.5pt]　　巴菲特在伯克希尔1996年的年报中说：“尽管这些报单所涉及的赔偿金额都非常大，但是，由于真正的灾难性事件给伯克希尔带来的‘税后损失’很可能不会超过6亿美元，这笔费用还不到我们账面价值的3%和市场价值的1.5%。”

[size=12.5pt]　　在伯克希尔公司1997年的年度会议上，芒格指出，尽管这种损失会给伯克希尔带来很多麻烦，但是，并不会带来毁灭性或者说是根本的损失。

[size=12.5pt]　　根据2001年对州政府保险管理机构进行的估计，伯克希尔公司目前还对加利福尼亚地震局承担着大约35亿美元的保险责任。另一方面，伯克希尔公司所持有的储备远远超过了这一赔偿责任——比州政府保险管理机构要求的额度多出400亿美元。

[size=12.5pt]　　2001年，加利福尼亚地震局为了降低费率，把他们原来签订的价值为5.376亿美元的再保险合同交给了另一家再保险供应商。(摘自《投资圣经：巴菲特的真实故事》中国与世界500强企业发展研究[size=12.0pt]基金会筹委会供稿)