巴菲特的真实故事 华盛顿邮报完美结局(96)

[color=#05006c][font=宋体]巴菲特的真实故事华盛顿邮报完美结局(96)[/font][/color][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]《华盛顿邮报》的唐纳德·格雷厄姆(左)，凯瑟林·格雷厄姆(2001年去世)和本·布拉德利。唐纳德·格雷厄姆曾经这样说巴菲特，“在金融界，他是我所知道的最聪明的人，我不知道谁是第二。”[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　1973年的春季和夏季，巴菲特收购了《华盛顿邮报》股份公司1.06亿美元的股份，从而在《华盛顿邮报》股份公司中成为格雷厄姆家族以外的第二大股东。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　“在几个月的时间里，它是否能处理20个定单？”他后来说。“有的时候，事情的变化往往比我们想象得快。”[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　他认识 《华盛顿邮报》的董事会主席凯瑟林·格雷厄姆，并亲自参与了公司股票的上市，对股票业绩的不佳表现也深有感触，“我知道，《华盛顿邮报》肯定要超过《星报(Star)》，尽管不一定会取而代之，但肯定会超越它。”[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　格雷厄姆女士凭借《我的历史(Personal History)》一书赢得了“普利策”奖。她在这本书中写道：“沃伦·巴菲特的伯克希尔在1973年收购了公司10%的B股，巴菲特后来告诉我，他根本没有想到我们竟然会上市，但是他仍然对我们的最终上市而感到高兴。事实上，我自己也为此而感到高兴，尽管我不喜欢公开上市之后那些复杂而烦琐的工作。但是，巴菲特的到来，可以说是公开上市所带来的惟一可取之处。我们把公开上市的日期定在6月15日。在美国证券交易所开盘的那一天，我以每股24.75美元的价格购买了第一股，之后公司股票以每股26美元的价格公开交易。”[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　巴菲特的这一投资，可以说是他一生中最有意义的投资，这是在他对媒体类股票，还没有什么兴趣的时候购买的股票，即使是在《华盛顿邮报》垄断了华盛顿特区的市场之后，他仍然持有着这些股票。《华盛顿邮报》股份公司在1971年公开上市。公司的B股普通股的发行价格为每股6.50美元，经过股票分拆之后现在已经上涨到每股550美元，年平均增长率大约为16%。控制着公司董事会2/3的投票权，以及公司2/3投票权的A股由格雷厄姆家族所拥有。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　巴菲特对媒体类资产的兴趣，集中体现在他对《华盛顿邮报》公司股份的收购——他的兴趣不仅仅局限于追求未来的现金流量。他对这一行业的兴趣是毫无杂念的，他和很多高级记者成为亲密的朋友，他曾经说过，如果他没有选择商业的话，他很有可能会成为一名记者。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　毕竟他的父母是在学校的报社相识的，而巴菲特本人也曾经是《华盛顿邮报》一名非常勤奋的报童。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　他具有一名记者在编辑和制作方面所具有的一切天分，他对那些价值被低估行业进行的研究，他所具有的敏锐的商业意识，以及一个记者所具有的独特眼光结合为一身。如果巴菲特能成为一名记者的话，他也许会成为一名好记者，但是，他就不可能赢得作为投资家所能获得的任何荣誉。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　1973年，《华盛顿邮报》公司对外发行的股份总额为1400万股，其中270万股具有控制权的A股由凯瑟林·格雷厄姆女士所持有。她是小尤金·梅尔的女儿，这位身体健壮的共和党议员、同时又是华尔街实业家和金融家，在1933年购买了《华盛顿邮报》82.5万美元的证券，当时，她的女儿只有16岁。她在1946年任命自己的丈夫菲利普·格雷厄姆担任《华盛顿邮报》的发行人。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　到1973年，也就是1973年到1974年期间股票市场严重下跌的开端，《华盛顿邮报》公司的每股价格从最初的6.50美元的发行价格，并经过后来股票分拆的调整后下降至每股4美元。巴菲特购买了价值为1 060万美元的股票，占《华盛顿邮报》公司全部B股的12%，或者说全部股票总额的10%。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　每股4美元的价格意味着，巴菲特在无债务情况下，对企业价值进行估算时，大约8000万美元的公司账面价值具有4亿美元的内在价值。到1981年，《华盛顿邮报》公司的市场资本总额为4亿美元。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　巴菲特在1993年10月27日，对哥伦比亚商业学院学生发表的演讲中说：[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　如果你问任何一个商业人士，他的财产价值是多少，他也许会告诉你是4亿美元或是类似的一个数字。即使是凌晨两点，你在太平洋的中心拍卖自己的这笔资产，你也不会缺少竞拍的客户，而且他们的出价也不会让你失望。而现在的情况则是，这笔资产正在被一些正直而有能力的企业家所经营着，他们又在其中占有着相当一部分资产份额。因此，这笔资产可以说是绝对安全的。即使是把自己的全部资产投入到其中，我也不会感到担心。一定也不会担心。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　《华盛顿邮报》公司在1973年的收入总额为2亿美元。当时它拥有的分支机构包括《华盛顿邮报》、《时代周刊》杂志、时代先驱者公司、4家电视台和一家专门提供大多数新闻印刷纸张的造纸公司。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　根据市场经验分析，一家经营良好的报业公司的出售价格大约为公司年销售额的2.5倍。而《华盛顿邮报》公司的内在价值则是巴菲特出价的4倍。巴菲特曾经说过，他之所以愿意以如此之高的价格购买《华盛顿邮报》的原因在于，人们当时对于这个行业还没有什么热情。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　在巴菲特进行收购之后的两年，公司的股票价格持续下降，巴菲特的投资总额也从1973年的1 000万美元下降到1974年底的800万美元。《华盛顿邮报》公司的股票价格在1976年一直低于巴菲特的收购价格。现在，巴菲特对《华盛顿邮报》公司的投资价值总额为10亿美元。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　从很早的时候开始，凯瑟林·格雷厄姆女士就一直把自己的注意力集中在这个来自奥马哈的家伙身上，“我迫不及待地想知道‘他是谁，这个人到底怎么样，他是否是一个威胁？’”[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　最初，巴菲特并不是一个受人欢迎的人。安德鲁·梅耶是格雷厄姆女士一家的朋友，(但是和她的父母，尤金·梅耶和安斯·梅耶并没有什么关系)当安德鲁·梅耶听说巴菲特已经在《华盛顿邮报》公司占有相当大股份的时候，他感到非常被动。[/color][/size][/font][/align][/align][align=left][align=left][font=宋体][size=12.5pt][color=#000000]　　“公司最成功的投资家之一——沃伦.巴菲特在《华盛顿邮报》公司占有相当大股份的消息，让安德鲁·梅耶感到非常恼火。只要有人做这样的事情，他总是会怀疑到一定又是巴菲特的举动……(摘自《投资圣经：巴菲特的真实故事》中国与世界500强企业发展研究基金会筹委会供稿)[/color][/size][/font][/align][/align][font=Times New Roman][size=3][color=#000000] [/color][/size][/font]